近日川財證券研究所對目前造紙行業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，對2017年國廢價格上漲進(jìn)行了分析，并認(rèn)為2018年國廢價格受外廢進(jìn)口配額管理繼續(xù)從嚴(yán)影響，國廢價格中樞有望上行，但是出現(xiàn)類似2017年的“過山車”行情的可能性較小，預(yù)計國廢價格將在2000-2500元/噸的區(qū)間內(nèi)。并且，2018或新增包裝紙產(chǎn)能500-600萬噸左右，受到廢紙價的持續(xù)推動，瓦楞箱板紙價格也將繼續(xù)維持高景氣！
2017年國廢價格快速上漲，主要原因有三點：
（1）嚴(yán)格的環(huán)保督查促進(jìn)了造紙行業(yè)的供給側(cè)改革，造紙行業(yè)率先完成了排污許可證的發(fā)放，不合格紙企被關(guān)停；
（2）外廢進(jìn)口配額收縮，2017年比2016年進(jìn)口總額下降了10%，另外，外廢配額大部分在年初發(fā)放，三季度開始外廢進(jìn)口配額較少。國內(nèi)每年廢紙需求量約7800萬噸，進(jìn)口量約占總需求量得35%，外廢進(jìn)口額減少需要靠國廢補(bǔ)充，但國內(nèi)廢紙回收率提升是緩慢的過程，因此國內(nèi)廢紙價格暴漲。
（3）市場的恐慌心理導(dǎo)致下游加緊備貨，疊加對外廢新規(guī)出臺的預(yù)期，加速了廢紙價格上漲，最高漲到近3000元/噸。
2017年國慶之后，下游“雙十一”備貨需求逐步結(jié)束，受下游需求萎縮影響，加之此前廢紙價格已經(jīng)被炒到歷史新高，市場情緒逐步趨于冷靜，交投趨于清淡，紙價出現(xiàn)了下跌，最低跌至約1750元/噸，最大跌幅超過了40%，國廢價格開始進(jìn)入調(diào)整階段。
2018年國廢價格中樞有望上行，預(yù)計價格將在2000-2500元/噸
川財證券認(rèn)為，2018年國廢價格受外廢進(jìn)口配額管理繼續(xù)從嚴(yán)影響，國廢價格中樞有望上行，但是出現(xiàn)類似2017年的“過山車”行情的可能性較小，合理的供求關(guān)系使得國廢價格有望回歸理性。主要有以下四方面原因：
（1）春節(jié)后的國廢不具備持續(xù)漲價動能。第一，春節(jié)結(jié)束以來的紙價上漲是反彈補(bǔ)漲，年前箱板瓦楞紙下跌較多，臨近春節(jié)，龍頭企業(yè)玖龍紙業(yè)率先發(fā)布漲價函，其他企業(yè)也有一定漲價預(yù)期，但春節(jié)前整體交投比較弱，沒有出現(xiàn)跟漲，節(jié)后上漲可以理解為跟漲預(yù)期落地；第二，春節(jié)以來的需求是階段性的——與往年不同，2018年春節(jié)前下游備貨量遠(yuǎn)低于往年，節(jié)前下游備貨量整體不積極，節(jié)后開工廢紙出現(xiàn)階段性需求增加。以上均為短期催化，不具備持續(xù)的漲價動能。
（2）廢紙進(jìn)口新規(guī)落地，市場恐慌情緒有所穩(wěn)定。2017年12月15日環(huán)保部發(fā)布了廢紙進(jìn)口新規(guī)，正式文件中規(guī)定申請進(jìn)口廢紙許可的加工利用企業(yè)生產(chǎn)能力由征求意見稿中的30萬噸/年調(diào)整為5萬噸/年,含雜率標(biāo)準(zhǔn)原先為1.5%，征求意見稿是0.3%，最終結(jié)果是0.5%。政策趨嚴(yán)的態(tài)勢不變，但是比征求意見稿的要求適當(dāng)寬松，我們判斷市場在外廢進(jìn)口政策落地后，市場不會像去年一樣出現(xiàn)集體恐慌。
（3）外廢配額分配將更為合理。2018年前七批進(jìn)口廢紙額度合計發(fā)放541.85萬噸，較2017年前7批同比減少80.12%。往年廢紙進(jìn)口配額的發(fā)放主要集中在第一批，后續(xù)各批逐步發(fā)放少量配額，而今年各批次數(shù)量相對趨于平緩，預(yù)計不會出現(xiàn)類似2017年下半年外廢進(jìn)口配額緊缺的情況。
（4）進(jìn)口箱板瓦楞紙紙對國內(nèi)供需形成一定補(bǔ)充，一定程度上減少了國內(nèi)廢紙的需求。進(jìn)口箱板瓦楞紙價格低于國產(chǎn)箱板瓦楞紙，但是由于包裝紙有一定運輸半徑，存在一定運輸成本，但在國內(nèi)紙價快速上漲時期，仍然可以作為國產(chǎn)箱板瓦楞紙的有效補(bǔ)充。2017年進(jìn)口瓦楞紙64.86萬噸，同比增加666.25%，2017年進(jìn)口箱板紙89.63萬噸，同比增加37.10%。
川財證券認(rèn)為，2018年開始，整個包裝紙行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了思路轉(zhuǎn)變的征兆，春節(jié)備貨量銳減就是其中之一。廢紙進(jìn)口配額審批趨嚴(yán)，預(yù)計2018年廢紙進(jìn)口量將比2017年少20%，因此國廢價格中樞將會上移，但是市場會更為理性，預(yù)計國廢價格將在2000元/噸到2500元/噸的區(qū)間內(nèi)。
受廢紙價影響，箱板瓦楞紙價格也將保持較高景氣度
箱板瓦楞紙價格從2017年春季開始快速上漲，10月份漲到歷史高點，箱板紙價格最高達(dá)6000元/噸，瓦楞紙價格最高達(dá)5700-5800元/噸，10月下旬開始回落調(diào)整，2018年春節(jié)之后再次進(jìn)入上漲通道，與廢紙價格走勢基本保持一定趨同性。
箱板瓦楞紙的成本包括廢紙漿、電力成本和折舊等，箱板瓦楞紙屬于資源密集型行業(yè)，主要原材料為廢紙漿，廢紙漿成本占比高達(dá)75%左右，其次是煤、電等能源成本，占比12%左右。因此，上游廢紙價格箱板瓦楞紙的價格影響較大。川財證券認(rèn)為，廢紙價格中樞2018年有望上行，受原材料成本上漲影響，箱板瓦楞紙價格也有望保持較高景氣度。
2018將新增包裝紙產(chǎn)能500-600萬噸，3大點制約新產(chǎn)能落地
2018年箱板紙預(yù)計新增產(chǎn)能400萬噸到450萬噸，瓦楞紙新增產(chǎn)能150-200萬噸，合計2018年新增包裝紙產(chǎn)能500萬噸到600萬噸左右。
但是這些新增產(chǎn)能能否全部落地還不得而知，可能受到三方面因素影響：
一是廢紙的供應(yīng)情況，2018年外廢進(jìn)口額預(yù)計下降20%，原材料能否及時供應(yīng)存在一定不確定性；
二是排污許可證指標(biāo)的獲取情況，通常需要三個月左右的時間；
三是配套電廠的建設(shè)情況，外部電價目前是0.6元/千瓦時，一般自建電廠的成本比使用外部電力成本低三到四成，部分紙企可能因為環(huán)保高壓無法自建電廠。
盡管供給端有新產(chǎn)能投放，但是從落后產(chǎn)能淘汰的角度看，箱板瓦楞紙行業(yè)集中度較低，仍有較大中小落后產(chǎn)能淘汰空間，預(yù)計將在900-1100萬噸左右，2018年預(yù)計仍然會有落后產(chǎn)能遭到淘汰，川財證券預(yù)計供給端擴(kuò)張不會過度，新增產(chǎn)能不足為懼。
在需求端，箱板瓦楞紙?zhí)幱诋a(chǎn)業(yè)鏈中游，主要為產(chǎn)品的運輸倉儲提供包裝，例如快遞包裝、板式家具包裝等，可以直接面向個人消費者。近年來，我國規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量快速增長，2017年全年規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量達(dá)401億件，同比增加28%，下游需求保持旺盛態(tài)勢。
大型企業(yè)占進(jìn)口廢紙配額較多，龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢得到顯現(xiàn)
目前箱板瓦楞紙行業(yè)集中度相對比較低，瓦楞紙CR4約為40%，箱板紙CR4約為50%，與文化紙相比，除了雙膠紙CR4為40%以外，白卡CR4為70%，銅版紙CR4達(dá)到了90%。從行業(yè)內(nèi)各成品紙種的集中度來看，受益于供給側(cè)改革，中小企業(yè)去產(chǎn)能提速和原材料成本上漲，箱板瓦楞紙的市場集中度有望繼續(xù)提升。
隨著進(jìn)口廢紙政策收緊，擁有境外收購渠道的龍頭企業(yè)優(yōu)勢將逐步凸顯。廢紙是箱板瓦楞紙最主要的原材料，成本占比約為75%，紙廠生產(chǎn)1噸箱板瓦楞紙要耗費1.1噸廢紙，有進(jìn)口廢紙配額的大型企業(yè)有明顯的成本優(yōu)勢。
以美廢為例，預(yù)計每噸外廢的價格將比國廢低500元到1000元，加上外廢通常質(zhì)量更好，擁有外廢進(jìn)口配額的企業(yè)有望獲取顯著成本優(yōu)勢。
截至目前，環(huán)保部共計發(fā)布了八批廢紙進(jìn)口名單，總核定量為686.03萬噸，其中，玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)三家紙企分別獲批額度為307.89萬噸、92.86萬噸、49.24萬噸，總計獲批額度449.99萬噸，占已核定總量的65.59%，廢紙進(jìn)口政策向龍頭企業(yè)傾斜。龍頭企業(yè)的成本優(yōu)勢將得到顯現(xiàn)。
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廣州市阿爾斯油墨有限公司成立于2004年，占地面積約20000平方米，已通過ISO9001：2015國際質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO14001:2015國際環(huán)境管理體系認(rèn)證國家環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品認(rèn)證（綠色十環(huán)認(rèn)證），獲得美國大豆環(huán)保協(xié)會認(rèn)證，產(chǎn)品符合國家標(biāo)準(zhǔn)、歐盟新標(biāo)準(zhǔn)、美國限制指令等環(huán)保要求。
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