47年前，美國開始在造紙行業(yè)實施排污許可證制度，此后，造紙產能迅速集中，到如今，造紙廠數量減少到168家。近年來，我國也開始推行排污許可證制度，在目前的起步階段，已經將部分“三無”紙廠封殺。
未來幾年，隨著環(huán)境整治的推進，造紙業(yè)產能集中將會進一步加快。一些規(guī)模小、產能落后、贏利能力差的紙廠將難逃被關閉的命運。
1970年美國開始實行排污許可證制度后，此后30年時間內，該制度不斷修正完善，并引入了污水和大氣排污許可證，在環(huán)保趨嚴背景下，1972-1997年，美國紙和紙板產業(yè)的集中度（以CR4衡量）分別從24%和29%上升到了33.6%，1987-1997年行業(yè)紙廠與紙板行業(yè)互相整合，紙漿產業(yè)集中度從44%上升到了58.6%，21世紀前后造紙業(yè)發(fā)生大量兼并重組，2012年全行業(yè)CR4達到51%，CR8達到68%，造紙廠數量僅剩下168家。
中國目前處于和美國20世紀中后期發(fā)展類似的階段。2014年CR4和美國1972年的CR4數值很接近，約為24%。如今，美國年造紙產量7400萬噸，造紙企業(yè)數量168家，廠均產量44萬噸，主要為大型企業(yè)。中國整體造紙產量10250萬噸，造紙企業(yè)數量2700余家，廠均產量3.7萬噸，不及美國1/10,大型紙企占比僅為19%，產業(yè)集中度提升空間大。銅版紙、白卡紙、新聞紙集中程度較高，箱板、瓦楞、雙膠紙和生活用紙集中度分散。
我們前期草根調研山東、浙江、廣東造紙協(xié)會（三省造紙產能占全國超過50%），我們反復強調排污許可證發(fā)放本身起到清查和消滅小產能的效果，多省市清除造紙廠比例大超預期。
未來的造紙業(yè)，以下因素將推動行業(yè)大洗牌：
1、廢紙進口系統(tǒng)性收緊將根源性切斷大量中小包裝紙紙廠的原料來源，擁有自有規(guī)范廢紙回收渠道的包裝紙企業(yè)會受益，沒有原材料渠道的企業(yè)被淘汰。
2、環(huán)保因素之外，中小紙企高杠桿背景下融資成本比上輪周期顯著提升，在稅收環(huán)境趨嚴背景下，低ROE高財務成本的小造紙廠紛紛趁紙價提升設備價值回升尋求出售主動退出。
3、排污許可證落地后各地環(huán)保指標上限更為明確，沿海各省能耗與環(huán)保指標已接近上限，省內新投產能大多以技改或替代落后產能為主，中西部產能沒有當地消費配套難有有效支撐，環(huán)保與能耗賦予行業(yè)總產能天花板。
4、房地產行業(yè)被雙限后，與房地產相關的行業(yè)訂單急速冷卻。而國內固定資產投資的加速又會進一步抵制消費需求，未來包裝紙市場將在連續(xù)7年保持穩(wěn)定后開始下滑，下滑速度取決于中國經濟的運行狀況。因此，需求的振蕩下行對產能集中的推動，很多人將始料不及。
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